制造業與非制造業的供給端都在擴張：9月份，反映非制造業完成的業務活動總量如客戶數、銷售量、工程量等實物量的商務活動指數，也在9月份結束了連續5個月的回落，較8月上升0.7個百分點至51.7%。

制造業生產指數在榮枯線上繼續走高，9月增長0.8個百分點至52.7%，連續第二個月上升、連續第四個月處于擴張區間。大中小型企業生產指數都在上升，其中，小型企業上升幅度最大，8月份上升1個百分點至49.6%，大型和中型企業分別上升0.7、0.8個百分點至54.4%、52.4%。

從高頻數據來看，主要行業開工率較8月份總體上有所提高。其中，各類化工產品開工率以上升為主，成品油特別是獨立煉廠的開工率上升幅度較為明顯，主要鋼廠螺紋鋼、線材開工率有所下降，汽車輪胎開工率上升幅度較小。

需求端有所增長、出口訂單連續兩個月回升：除服務業新訂單指數持平于8月份的47.4%外，其他兩大行業新訂單指數表現都不錯。

其中，制造業PMI新訂單指數連續第四個月上升，9月上升0.3個百分點至50.5%，這也是該指數連續第二個月處于擴張區間。建筑業新訂單指數結束連續四個月的收縮重歸榮枯線上，9月上升1.5個百分點至50%。

制造業與非制造業新出口訂單指數都是連續第二個月上升，前者上升1.1個百分點至47.8%，后者上升1.5個百分點至49.4%。

對于大型企業而言，內需拉動力更強一些，其新出口訂單指數持平于上月，但新訂單指數上升了1.1個百分點；對于中小型企業而言，出口的拉動力更強一些，二者的新出口訂單分別在9月上升了3.5、0.4個百分點，但新訂單指數卻分別下降了0.6、0.4個百分點。

不過，需要注意的是，制造業與非制造業的在手訂單指數都在下降，前者9月份錄得45.3%，較8月份下降0.6個百分點；后者9月錄得43.3%，較8月下降0.4個百分點。

中高端制造業有所改善：高技術產品PMI與裝備制造業PMI均處于擴張區間50.1%、50.6%。這是時隔兩月國家統計局再次公布了這兩大類產品的PMI指數。此前，國家統計局公布的高技術產業增加值8月當月同比從7月份的0.7%跳增至2.9%，拉動高技術產業累計同比增速上升至1.8%；裝備制造業增加值當月同比為5.4%，累計同比下降0.1個百分點至6%。

建筑業就業增加，但就業占比最大的服務業則再次走弱。建筑業從業人員指數在9月上升1.6個百分點至46.3%；服務業從業人員指數則回落了0.3個百分點至46.9%。

制造業從業人員指數上升0.1個百分點至48.1%。制造業大型企業就業改善明顯，從業人員指數在9月上升0.5個百分點至49.4%，為4月以來最高；中型企業和小型企業從業人員指數都在下降，二者分別下降0.3、0.2個百分點至47.2%、46.7%，均為今年以來最低點。

庫存調整有所反復：9月份，制造業產成品庫存指數結束了連續兩個月的反彈，再次回落0.5個百分點至46.7%。此前8月份制造業工業企業產成品存貨同比增速結束了連續5個月的下降，回升0.9個百分點至2.5%。

與此同時，采購量上升，原材料庫存上升。制造業采購量指數連續第二個月處于擴張區間，9月上升0.2個百分點至50.7%，原材料庫存指數則隨之上升0.1個百分點至48.5%。8月份，制造業存貨同比增速結束了連續兩個月的下降，實現了0.5%的增長。

制造業對未來預期的樂觀程度有所下降。9月生產經營活動預期指數下降了0.1個百分點至55.5%，其他兩個行業則分別上升了1.5個、0.3個百分點至61.8%、58.1%，這一變化與8月份形成了反差——8月份，制造業活動預期改善、其他兩個行業活動預期轉差。

小型企業再次暴露出相對較弱的議價能力，其利潤空間進一步壓縮。9月，小型企業主要原材料購進價格指數上升2.5個百分點至57.7%，出廠價格指數卻和8月份持平，繼續保持在榮枯線附近（50.2%）。大型制造業企業的主要原材料購進價格指數與出廠價格指數則分別上升了3.7、2.6個百分點至61%、55.1%，中型制造業企業分別上升1.9、2.1個百分點至58.2%、53.9%。

如果進一步放寬至工業企業，可以發現，過去十年，在大中型工業企業在工業企業中的資產占比下降的同時，利潤總額占比則在上升。今年8月，大中型工業企業利潤總額占比達74.92%，為2005年以來同期新高。

8月制造業經濟效益指標總體改善。從國家統計局9月27-28日公布的8月工業企業利潤情況來看，制造業在資產負債率保持不變的同時，營業成本率下降、營業利潤率上升，營業收入同比降幅從擴大轉為收窄，利潤總額降幅繼續收窄，其產成品周轉天數略有減少，虧損企業單位數占比也有所下降。

需要指出的是，雖然制造業應收賬款平均回收期持平于7月份，但從不同所有制看，這可能主要受益于國有控股和外商及港澳臺投資企業，股份制企業持平于上月，私營企業應收賬款回收期則在8月份進一步增加。

9月作為財政支出和貨幣信貸投放的大月，會在供需兩端同時發力，盡管9月份我國經濟繼續回暖，但這并不意味著經濟內生動力已經完全啟動，宏觀經濟仍需政策呵護。